Wenn Sie in letzter Zeit Nachrichten gelesen oder gesehen haben, werden Sie mit ziemlicher Sicherheit den Begriff „Konjunkturpaket“ oder „Konjunkturplan“ im Zusammenhang mit Volkswirtschaften gehört haben, die von der Coronavirus-Pandemie heimgesucht wurden.
Aber verstehen Sie genau, was dieser Begriff bedeutet? Und noch wichtiger: Verstehen Sie, wie sich ein Konjunkturpaket auf die Finanzmärkte und damit auf Ihr Trading und Investieren auswirken kann? Wenn nicht, sind Sie hier genau richtig! In diesem Artikel werden wir Ihnen erklären, was ein Konjunkturpaket ist und wie es die Finanzmärkte beeinflussen kann.
Ein Konjunkturpaket ist eine Sammlung von Maßnahmen, die von einer Regierung oder Zentralbank eingeführt werden, um in eine sich abmühende Wirtschaft einzugreifen und das Wachstum zu fördern oder einer wirtschaftlichen Kontraktion entgegenzuwirken. Wie der Name schon andeutet, soll einer Wirtschaft, die leidet oder sich in einer Rezession befindet, wieder Leben eingehaucht werden.
Aus diesem Grund war das Thema in letzter Zeit so oft in den Nachrichten. Da die weltweite Wirtschaft durch die Coronavirus-Pandemie verwüstet wurde, haben viele Regierungen zu interventionistischen Maßnahmen gegriffen, um Einzelpersonen oder Unternehmen, die dies benötigen, zu entlasten und auf diese Weise zu versuchen, die Wirtschaft anzukurbeln.
Dahinter steht die Begründung, dass erhöhte Staatsausgaben zusammen mit anderen Maßnahmen wie niedrigeren Steuern dazu beitragen können, den Konsum und die Investitionen zu stimulieren und so die Wirtschaft aus der Rezession zu ziehen. Dies ist eine der zentralen Lehren der keynesianischen Ökonomie, die argumentiert, dass Volkswirtschaften nicht immer selbstkorrigierend sind und daher in Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs staatliche Interventionen benötigen.
Wie genau können die Regierung und die Zentralbank also in die Wirtschaft eingreifen? Wie sieht ein Konjunkturprogramm eigentlich aus? Und was bedeutet das für Trader und Investoren?
Ein Konjunkturprogramm kann durch Geldpolitik, eine Zentralbank oder die Fiskalpolitik der Regierung umgesetzt werden Geldpolitik.
Eine Zentralbank hat zwei Hauptmethoden zur Verfügung, um die Richtung der Wirtschaft zu beeinflussen: Zinssätze und quantitative Lockerung.
Zinssätze sind ein mächtiges Instrument, um das Verhalten der Wirtschaft zu beeinflussen. Niedrigere Zinssätze verringern den Anreiz für Menschen und Organisationen, Geld auf der Bank zu sparen, einfach weil sie dadurch weniger Zinsen verdienen werden. Daher gibt es einen erhöhten Anreiz, dieses Geld entweder auszugeben oder zu investieren.
Darüber hinaus bedeuten niedrigere Zinssätze auch, dass es billiger ist, sich Geld zu leihen. So wird die Geldmenge im Umlauf erhöht.
In vielen Ländern, darunter auch Großbritannien, sind die Zinssätze seit der „Großen Rezession“ von 2008 sehr niedrig geblieben, was bedeutet, dass es für die Zentralbanken weniger Spielraum für weitere Zinssenkungen gab. Dies hat in einigen Ländern zu Forderungen geführt, negative Zinssätze einzuführen.
Quantitative Lockerung ist im Wesentlichen eine Methode, bei der die Zentralbank mehr Geld in die Wirtschaft pumpt, um den Konsum und die Investitionen anzukurbeln.
Die Zentralbank tut dies, indem sie große Mengen an finanziellen Vermögenswerten – wie z. B. Anleihen – von anderen Finanzinstituten oder der Regierung kauft. Diese Praxis erhöht den Geldumlauf in der Wirtschaft und erleichtert die Kreditvergabe durch andere Finanzinstitute.
Dank quantitativer Lockerungen wird nicht nur mehr Geld in die Wirtschaft gepumpt, sondern auch der Wettbewerb beim Kauf von Staatsanleihen erhöht, wodurch die Renditen sinken. Dies wiederum ermutigt professionelle Investoren, in risikoreichere Anlagen wie Aktien zu investieren. Beide Effekte können einen stimulierenden Einfluss auf die Wirtschaft haben.
Das Ziel der Regierung, wenn sie fiskalische Anreize setzt, ist es, den Geldumlauf in der Wirtschaft zu erhöhen. Sie hat zwei verschiedene Möglichkeiten, dies zu tun:
Die erste ist die Senkung von Steuern, was das verfügbare Einkommen der Menschen erhöht, sodass sie mehr Geld ausgeben können, was hoffentlich zu einem Anstieg des Konsums führt.
Die zweite Methode ist, dass die Regierung ihre Ausgaben erhöht, um der Rezession entgegenzuwirken. In Zeiten einer besonders schlechten Wirtschaftsleistung kann sich die Regierung dazu entschließen, ihre Ausgaben in Form von Hilfszahlungen an Einzelpersonen oder Unternehmen zu erhöhen, wie wir sie während der Coronavirus-Pandemie gesehen haben.
In den USA zum Beispiel hat die Regierung einzelnen Bürgern im Rahmen ihrer allgemeinen Konjunkturpakete Konjunkturschecks zur Verfügung gestellt. In Großbritannien hingegen wurden Unternehmen in Form von günstigen Krediten und durch das Furlough-Programm unterstützt, bei dem Unternehmen ihre Mitarbeiter behalten konnten, während die Regierung einen Teil ihrer Löhne bezahlte.
Ein weniger direkter Weg für Regierungen, fiskalische Anreize zu setzen, ist die Ausgabe von Geld für öffentliche Bauvorhaben. Viele große Infrastrukturprojekte, wie Dämme, Eisenbahnen und Tunnel wurden von Regierungen initiiert, um Geld in eine schläfrige Wirtschaft zu pumpen.
Das Risiko eines fiskalischen Stimulus besteht darin, dass der Einzelne dazu neigt, das zusätzlich verfügbare Einkommen, das er durch Steuererleichterungen oder Stimuluszahlungen erhalten hat, zu sparen, anstatt den Konsum zu steigern.
Jetzt wissen wir also, welche Maßnahmen den Regierungen und Zentralbanken als Teil ihres Konjunkturprogramms zur Verfügung stehen, aber welche Auswirkungen haben sie auf die Finanzmärkte?
Beginnen wir mit der Betrachtung des Devisenmarktes (Forex), dem am meisten gehandelten Finanzmarkt der Welt.
Der Wert der Währung eines Landes gegenüber der eines anderen Landes wird durch eine Vielzahl verschiedener Faktoren bestimmt. Einer der wichtigsten dieser Faktoren sind die Zinssätze.
Es besteht tendenziell eine positive Korrelation zwischen Zinssätzen und dem Wert einer Währung, was bedeutet, dass höhere Zinssätze zu einer höher bewerteten Währung führen können und umgekehrt.
Diese Beziehung kann durch zwei Hauptfaktoren erklärt werden, von denen der erste die Auslandsinvestitionen sind. Niedrigere Zinssätze reduzieren die potenziellen Renditen und machen das Land somit weniger attraktiv für ausländische Investoren.
Jeder nachfolgende Rückgang der Auslandsinvestitionen führt zu einem Rückgang der Nachfrage nach der Währung eines Landes und damit zu einem Rückgang ihres Wertes. Das Gegenteil ist ebenfalls der Fall: Höhere Zinsen führen zu einem Anstieg der Auslandsinvestitionen und einem Wertzuwachs der heimischen Währung.
Der andere wichtige Faktor, der die Beziehung zwischen Zinssätzen und dem Devisenmarkt erklärt, ist die Inflation. Die Inflation misst die Rate, mit der die Kaufkraft einer Währung abnimmt und die Preise folglich steigen.
Gesenkte Zinssätze führen zu einem Anstieg des Konsums, der jedoch, wenn er unkontrolliert bleibt, dazu führen kann, dass die Nachfrage das Angebot übersteigt, was wiederum zu einem Anstieg der Inflation führt. Da reduzierte Zinssätze also das Risiko eines Inflationsanstiegs erhöhen, führen sie auch dazu, dass die betreffende Währung auf dem Devisenmarkt schwächer wird. Bei höheren Zinssätzen ist natürlich das Gegenteil der Fall.
Wenn z. B. Großbritannien seinen Zinssatz auf ein deutlich höheres Niveau als Japan anhebt, könnte man erwarten, dass das Währungspaar GBP/JPY unter sonst gleichen Bedingungen im Laufe der Zeit an Wert gewinnt, da das GBP gegenüber seinem japanischen Gegenstück an Wert gewinnt.
Quantitative Lockerung führt zu einem Anstieg der Geldmenge und somit zu einem Anstieg des Konsums. Wie bei jedem Vermögenswert führt jedoch eine Erhöhung des Geldangebots letztendlich zu einer Abnahme seines Wertes.
Daher kann die quantitative Lockerung, genau wie niedrige Zinssätze, zu einem Anstieg der Inflation führen, da das Angebot an umlaufendem Geld zunimmt, und wie wir bereits gesehen haben, führt ein Anstieg der Inflation zur Abwertung einer Währung.
Fiskalische Stimulierungsmaßnahmen, seien es niedrigere Steuern oder höhere Ausgaben, führen in der Regel zu einem schnellen Anstieg der Staatsverschuldung.
Eine hohe Staatsverschuldung wird wahrscheinlich das Angebot an Staatsanleihen (die wichtigste Form der Staatsverschuldung) erhöhen, und dieses erhöhte Angebot wird Staatsanleihen für ausländische Käufer weniger attraktiv machen.
Eine hohe Staatsverschuldung erhöht auch das Risiko einer zukünftigen Inflation.
Sowohl der Rückgang ausländischer Investitionen als auch die Aussicht auf zukünftige Inflation üben einen Abwärtsdruck auf die Währung eines Landes aus.
